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智胜彩票邀请码 中金:奶粉行業繁華過後 內外資誰主沉浮? 丰巢回应诱导消费

发布日期:2019年10月15日 12:11编辑:智胜彩票邀请码

中金:奶粉行業繁華過後 內外資誰主沉浮? 贾跃亭申请重组:智胜彩票邀请码乾元元年(758年)复置郁林州。

部分学生公寓已经封顶本报讯(记者谢师强/文林映树/摄)日前,记者从福建信息职业技术学院校区项目部了解到,目前一期工程学生公寓已封顶4栋,有望在5月实现全面封顶。

【陨石坠落吉林】

圖表: 中國嬰配奶粉行業發展階段資料來源:歐睿諮詢▽,中金公司研究部圖表: 嬰配奶粉市場未來增長測算表資料來源:中金公司研究部預測產品高端化、渠道精細化或為行業制勝之道結合國際奶粉龍頭雀巢(含惠氏)案例分析△▽,我們發現差異化大單品打造、營銷創新是奶粉企業做強做大不可或缺的成功要素∴。當前中國奶粉市場呈現四大趨勢:

圖表: 分城市等級的市場規模增速與市場份額資料來源:弗若斯特沙利文☆▽,中國飛鶴招股說明書π〇π,中金公司研究部3)渠道遷移至母嬰和電商渠道▽♂,線下賣場份額逐步萎縮△∟。憑藉導購專業化、品牌齊全度、一站式服務等優勢◇∟,母嬰店已取代KA成為嬰配奶粉的第一銷售渠道π,2018年銷售佔比達52%﹡,電商渠道亦不斷獲取份額∴,唯線下大賣場份額逐步萎縮♂?。

行業制勝之道一:產品高端化、差異化↑□。結合國際奶粉巨頭惠氏案例與中國奶粉發展現狀π,雖未來整體行業增速或趨緩??,但我們預計高端和顯著差異化品類將在產品結構升級趨勢下維持高速增長π┊,高端化和產品差異化有望成為中國嬰配奶粉行業核心增長點之一⊙∟◇。當前中外乳企已紛紛加碼有機和羊奶粉等超高端奶粉♂⊿。

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圖表: 2018年市場份額前十大嬰配奶粉品牌佔比資料來源:歐睿諮詢♂⊿◇,中金公司研究部注:紅色代表外資企業⊿△☆,灰色代表內資企業圖表: 內資與外資企業品牌市場規模增速資料來源:尼爾森↑,歐睿諮詢♂〇△,中金公司研究部文章來源本文摘自:2019年10月14日已經發佈的《嬰幼兒配方奶粉專題:繁華過後△,內外資誰主沉浮↑?》呂若晨 CFA SAC 執業證書編號:S0080514080002 SFC CE Ref:BEE828

1)價格帶間表現分化明顯∵∵◇,產品結構持續升級▽◇♀。根據沙利文數據□,2014-18年超高端奶粉和高端奶粉市場規模CAGR分別為39.5%、20.5%⌒,遠高於行業平均及普通奶粉⊙∵π,超高端和高端奶粉佔比由2014年的22%升至2018年的38%♂,同時沙利文預測未來五年高端及超高端奶粉所佔份額將持續提升∵♂,至2023年達58%♀♀⊿。在結構升級帶動下∵,國內奶粉均價2014-2018年間累計提升10.6%↑,我們預計超高端和高端奶粉增速有望延續□♂⊿,行業整體ASP或將進一步提升□△。

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量價齊升擴張期結束♀▽⌒,嬰配奶粉行業步入增速回落期過去20年間嬰幼兒配方奶粉行業量價齊升♀,市場規模由1998年59億元增至2018年1▽,619億元♂?﹡,CAGR達18%↑,其中銷量CAGR達14%∴,各段奶粉銷量CAGR均在10%以上〇♂,保持同步高速增長△△,均價提升約100元/kg⌒,年均提價幅度在4%左右∴♂〇。近五年嬰配奶粉人均消費量基數較高π⊿,國家對於奶粉價格管控力度加大△,新生兒數量減少♀↑⊙,整體市場規模增速減慢至個位數水平△﹡♀,行業進入低速發展階段⊿。我們從新生人口數、人均消費量以及奶粉均價三個維度進行展望與測算☆⊙∵,預計2025年1-3段嬰配奶粉(不含特殊配方奶粉)市場規模將達到1┊,780億元左右☆∵∴,整體市場規模將達到1☆□,870億元左右▽⊿⊿,未來5年市場規模的複合增速放慢至1 %△┊⌒。

圖表: 中國羊奶粉市場規模資料來源:中國社會科學院△☆,弗若斯特沙利文☆♂□,中金公司研究部圖表: 中國有機嬰配奶粉市場規模與預測資料來源:歐睿諮詢π﹡,中金公司研究部行業制勝之道二:渠道精耕、低線滲透〇∴。未來隨母嬰渠道和連鎖化率提升∵∵,渠道競爭從經銷網絡的資源爭奪轉變為對終端門店的精細化經營⌒﹡。近年各乳企母嬰渠道佔比均有提升△┊♂,精耕母嬰渠道成為驅動奶粉企業增長的主要動力▽。此外⊿,我們判斷未來低線城市較一二線城市具有更大的發展潛力△↑。當前⊙﹡,以高端產品為主的外資奶粉品牌是一二線城市母嬰店的主要合作對象┊↑□,而外資奶粉在三四線城市滲透率不高▽。

圖表: 中國嬰配奶粉的渠道結構演變趨勢資料來源:歐睿諮詢∴,中金公司研究部4)更聚焦消費者教育⌒,品牌建設投入力度不減⌒。奶粉企業銷售費用率水平近年維持居高不下☆,行業整體投入水平仍維持高位〇┊。相比過去傳統的廣告模式〇⌒♀,當前企業投入方向更多聚焦線下消費者互動和新型社交媒體∵π。奶粉企業聯合母嬰店甚至電商舉辦更多專業性的線下活動?☆,邀請權威專家分享專業的育兒知識▽,增強消費者對品牌的認知度與好感度⊙⊿┊。我們判斷未來在整體行業增長放緩背景下♀∴,高端化產品∟,如羊奶粉、有機奶粉等細分品類仍有望享受高於行業平均的增速▽□,渠道下沉和渠道精細化管理亦能帶來份額進一步提升機會﹡♀◇。

圖表: 按普通、高端及超高端劃分的市場規模資料來源:弗若斯特沙利文⊿,中國飛鶴招股說明書♂〇?,中金公司研究部2)一二線城市外資主導;低線城市內資更勝一籌♂。中國乳業協會數據表明∴﹡,2014年外資佔據一二線城市超過80%的份額〇◇,而內資主要瞄準三四線城市◇⌒◇,鄉鎮市場更為內資獨佔♂,一方面由於內資在渠道下沉方面更具優勢∟♂,另一方面低線城市消費者對外資奶粉已無偏好♂♀⌒。

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行業集中度有望續升〇,內外資之爭內資或將更勝一籌競爭激烈疊加國產品牌失勢∟,行業集中度在2009-2014年間不升反降◇▽┊。近三年受益於奶粉配方註冊制新政△,集中度逐步提升⊙,2018年尤為明顯┊,CR5提升2.8ppt至45.5%∟∴。行業需求乏力背景下∟▽,我們判斷主打高端品類的行業龍頭仍有望進一步透過產品創新、高端化、渠道下沉獲取市場份額〇∴。在2008年後外資乘食品安全事件東風⊿,憑藉品牌認知、電商興起主導行業發展◇,2016年起內資品牌重拾增勢∴◇,受益於獨特產品定位、奶粉新政及渠道精耕?。考慮低線城市具有更大消費潛力、內資品牌信心復蘇◇□π,高端化進程不輸外資品牌及政策導向利好內資品牌做大做強⊿,我們判斷內外資之爭未來內資或將更勝一籌♂♂?,重回市場領導地位△。

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中金:奶粉行业繁华过后 内外资谁主沉浮△?来源:中金点睛(点击图片查看报告原文↑↑↑)]article_adlist-->在嬰幼兒配方奶粉行業增速放緩背景下﹡⌒△,我們看好行業產品結構提升、渠道結構分化趨勢帶來的細分成長機會◇,當前行業競爭格局在國家政策引導、行業高端化趨勢力下仍有整合空間∵。我們判斷國內品牌力強、產品具備差異化、渠道管理能力強的嬰幼兒配方奶粉企業有望進一步獲取市場份額?,亦看好內資企業憑藉渠道下沉、網點精細化管理、本土化消費者溝通和產品高端化重回市場主導地位的機會△。

陈文博 SAC 执业证书编号:S0080518090003 SFC CE Ref:BNK779报告精彩纷呈长按二维码]article_adlist-->下載中金研究APP法律聲明點擊下方「閱讀原文」查看報告詳情↓↓↓]article_adlist-->免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體π,版權歸原作者所有♂,轉載請聯繫原作者並獲許可⊙。文章觀點僅代表作者本人◇♂⊙,不代表新浪立場△⊙┊。若內容涉及投資建議┊,僅供參考勿作為投資依據π◇♂。投資有風險↑,入市需謹慎▽。

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